楊書健﹕長線投資房託 融資策略不容忽視

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1496730750665&node=1529350505106&issue=20180619

(節錄自作者的《明報》專欄)

當然，投資者關注的並非單單的租金增長，而是影響實際回報的每股股息率和股價。因此，除了營運策略之外，房託的投資和融資策略亦會影響每股的實際表現。就以增發股票而言，管理層運用得宜，可以籌集資金收購新資產，如果之後營運得好，的確是會對新舊股東皆有好處。但是亦有一種情况是管理層發放新股時機不對，數量太多，大增融資成本。這樣一來，就算收購的資產能做到增長，舊股東反而得不償失。畢竟一間企業的盈利，是按股票數目平均分配，因此股數愈大，盈利就分得愈薄。

融資策略主要圍繞融資成本，在企業有需要之時，則在巿場融資。但是有時候將資金釋放回巿場，亦可有效降低融資成本。房託的派息率受法律所限，不能隨意改動。但是如果持續有資金需要，管理層可以選擇提供股息再投資計劃，容許股東以股代息，將原來會分發出去的股息，變成新股本。相反，假如管理層認為現金充足，而股價並未追近淨資產值的話，亦可選擇在巿場回購股份，減少已發行股數，那麼每股的淨資產值和股息，就會相應增加。

當然，這些融資策略，單次作用未必太大，對股價的刺激有限。但是如果持股時間較長則必需考慮這個因素，否則所持股票長期跑輸同業，就會出現看中巿場、看錯股票的尷尬情况。