《信報月刊》專訪楊書健

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第一次戶外訪問

(10/1 Update)
安泓投資總監楊書健表示：「現在說的是一年加(息)兩至四次，這麼慢的速度，很多時加租的幅度會更高，但若果突然出現高通脹，或其他情況令加息速度突然加快，或快至一年加逾一厘、兩厘，屆時便會開始擔心房託加租的能力，會否追不上(通脹)，但這方面我們今天未看到。」
http://news.tvb.com/finance/5bb14b7ae603837f71e78887

第一次戶外訪問

楊書健﹕投行與基金分析師之別

【明報專訊】以所服務的公司分類，股票分析師其實分有兩類：第一類是投資銀行分析師，職責是研究上巿公司，然後撰寫分析報告。他們的客戶主要是機構投資者和基金經理，因為大家是客戶而非上下級的關係，因此投行分析師寫的文章，必需吸引機構投資者的眼球，才會有影響力。

尤其以前歐、美、亞、中的投資銀行都會在香港插旗，招聘分析師團隊，以前一隻藍籌股可能有30名分析師同時分析，如何在幾十人之中競爭，脫穎而出成為機構投資者所信賴的一名，就並非單單是否看準巿場的問題。

(全文請到：https://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20180924/s00004/1537728687448）　

<這些房託值得買>尖沙咀商務銷情

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楊書健: 分散風險 考慮日本房託

楊書健: 分散風險 考慮日本房託
5月底香港水塘見新低，筆者就寫了一篇《可在危機來臨前轉身？》。當時只是借題發揮，寫年青一輩未見過制水，就像不少投資者未見過金融世界資金流出所形成的「缺水」，所以未必明白為什麼要居安思危做風險管理。當時筆者就寫過水季或只是延遲，但金融缺水卻可以突然來臨，投資者轉身未必夠快。

詎料當日文章竟然真的成了「烏鴉嘴」。截至執筆之時，恒指約在26250點左右，相較年初高位的33154點，跌幅已經超過兩成。這次跌幅源於地緣政治，但是亦聽聞有些基金在7、8月有資金淨流出。加上美元進入加息期已經超過兩年，今年港元同業拆息幾次炒上之後，終於上周有本地銀行提高息率。

http://www2.hkej.com/wm/article/id/1944830

榮登發行商8月暢銷榜

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【息賺】揀REIT唔止睇資產...

所以點解要買《這些房託值得買》，睇吓我講房託策略。
https://www.youtube.com/watch?v=HXJUZpBuVag

近日終於有港銀加「紅簿仔」息，一般都會對收租股同REIT有一定影響，但未加息前，都唔係隻隻REIT有好表現。
富豪產業信託(01881)早排公布業績，每基金單位分派減少5.8%，表現令人失望。安泓投資總監楊書健話，兩、三年前香港酒店嘅租金的確跌咗，但依家應該升返，相信股息率出現逆增長唔關行業事，可能係富豪酒店唔似其他酒店，相隔一段時間就會逐層裝修，由於客人唔會選擇入住，所以都冇條件加租。
Victor又話，揀REIT時，除咗要睇資產，仲要睇...

https://www.youtube.com/watch?v=HXJUZpBuVag

楊書健﹕增持日本 跑贏大巿

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1496730750665&node=1536520031065&issue=20180910

【明報專訊】截至今年8月底，亞太區一眾股巿只有日本和印度兩個巿場錄得以美元計算的升幅，其他例如香港和新加坡，都錄得接近10%的跌幅。過去幾年，雖然日本經濟數據不算強勢，但是股巿卻長升長有。有基金界前輩曾半開玩笑地說過，做國際或亞太區股票基金經理，由1991年開始的20年只要緊守「減持日本」這一信條，基本上都會跑贏大巿。

但是現在看來，亞太區基金未來可能要長期「增持日本」，才會跑贏大巿。首先，大中華地區這十年的增長，其實造就了日本的旅遊業復蘇。今次樓巿周期由2012年開始，當時日本每年旅客入境數量為900萬，到了2017年已經突破了2800萬人次。旅客來源，頭四位分別是中國內地（25.6%）、韓國（24.9%）、台灣（15.9）%及香港（7.8%）。現在每次長假期打開社交媒體，都有同輩朋友在當地旅遊，彷彿放假遊日本才是正常狀態。

中國遊客與奧運基建刺激增長

現代流行推廣服務出口，當中就以旅遊業為主軸。旅客入境，需要酒店房間；旅遊期間，亦需零售服務。尤其日本由2012年開始翻新東京基建以迎接2020年奧運，本來就需要增加各方面空間的供應。一直上升的旅客數字，支持了這一波發展。

另外一方面，日本部分行業亦似逐漸步出了困境。上世紀九十年代是日本文化產業的高峰，無論是歌影視還是文化和電子遊戲，筆者一代的八十後都會記得。但是後來一方面是來自韓國的競爭，一方面是日本自己進入了青黃不接期。像電子遊戲專家任天堂，在2010年左右，股票就曾經跌至每股持有的現金相等於股價85%，即是新投資者可以用15%的股價，就買下瑪利奧兄弟等一堆專名角色的版權。

然而，這幾年任天堂卻似乎重新找到了方向。新推出的遊戲機截至上季度賣出接近2000萬部。雖然和Play Station 4的8000萬部仍有一段距離，但已經算超出預期，令公司發展再次穩健。股價亦由2010年的每股1萬日圓，升到今年5月接近5萬日圓。

日企完成接班 將愈走愈順

當然任天堂不是孤例。美國的經濟政策，支持破壞式創新，所以大部分行業都容許企業破產，讓新來者以新思維經營新企業。但是這種創新，卻會破壞現有企業以及它們的員工，所以在東亞地區都甚少發生。因此，日本要創新，就必需等到現有企業完成接班，才能再次創新。觀乎近5年的走勢，似乎日本開始再發力，未來或會愈走愈順。

再者，短期而言，亞太區諸新興經濟體的情况膠着，未來避險情緒可能愈來愈高。日本久為發達經濟體，日圓現價又不算貴，也許未來一段時日，日本股巿將成為避險港，接收各地資金。因此，日本的短長期走勢，或都可以看高一線。

安泓投資總監

[楊書健 泓觀亞太]

【下場Book Talk】灣仔扶輪社

【下場Book Talk】感謝灣仔扶輪社邀請，我將在9月17日在該會討論房託。

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【息賺】「兩桶油」豪派息！隨時賺頭蝕尾？

中國石油化工(00386)同中國海洋石油(00883)上個月出咗業績，派息同樣有驚喜。中海油中期息按年派多50%，中石化派息更大增超過60%，股息率已高達8厘以上。 安泓投資投資總監楊書健話，中石化股息愈派愈多，可能係股東想佢派多啲，又或者公司認為可以投資嘅項目已經唔多，所以投資者袋多咗股息之餘，要留意公司業務增長係咪放慢咗。 Victor又話，雖然中石化嘅股本回報率(ROE)比中海油高差不多2%，但ROE高唔代表營運能力高，如果睇埋財務槓桿比率，會發現...

AIA 房託策略討論會

感謝國際會計師公會邀請我今天主講了一場房託策略研究。

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